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世纪华通(002602):合作腾讯业绩延续增长态势 加速布局IDC业务

时间:20-09-03 00:00    来源:国联证券

事件:

世纪华通(002602)披露2020年半年报,实现营业收入77.7亿元,同比增长12.02%;归母净利润16.02亿元,同比增长36.02%;扣非归母净利润15.17亿,同比增长135.29%,符合预期。

投资要点:

2020H1互联网游戏业绩延续增长态势,H2新游可期。

公司传统汽车零部件业务由于受到疫情影响而下滑,而互联网游戏业务实现营业收入67.27亿元,同比增长16.6%,为公司收入增长的主要驱动力。上半年公司的经典端游《最终幻想14》、《龙之谷》登陆腾讯WeGame平台,新增用户和产品流水大幅提升;而经典移动游戏《热血传奇手游》、《龙之谷手游》等均贡献稳定流水。公司下半年,7月已经上线《龙之谷2》手游,流水符合预期;预计今年还将上线《庆余年》、《传奇天下》、《小森生活》等手游,其中前两款游戏均为腾讯代理MMO类型,流水值得期待。公司其余游戏储备包括《代号:远征(待定)》《小森生活》《饥荒(暂定)》《Project D(待定)》《恶魔城(待定)》《古龙群侠传(待定)》等,涵盖MMORPG、ARPG、放置经营、养成、卡牌等多种品类类型。

IP储备丰富,放眼国内+海外全球游戏市场。

公司旗下拥有丰富的自主IP、引进IP以及授权IP储备,自主IP包括《热血传奇》、《龙之谷》、《传奇世界》等,引进IP包括《最终幻想14》、《冒险岛》、《街头篮球》等,授权IP包括《辐射避难所网络版》、《樱桃湾之夏AKB48》、《庆余年》、《古龙群侠传》等,公司IP获取能力较强。从市场战略来看,公司致力于全球化布局,公司旗下点点互动拥有10年海外游戏运营经验,报告期内海外营收占比37.5%,新发行的手游《辐射:避难所Online》、《Idle Mafia》等均获得不错的成绩,而其主力产品《火枪纪元》和《阿瓦隆之王》则稳居中国2020 上半年游戏出海排行榜前十。

合作腾讯举牌,并购上海珑睿,加速布局IDC及5G云游戏业务。

7 月27 日,腾讯基于对公司未来发展前景的认可下继续增持世纪华通0.18 亿股而达到举牌线,同时拟向上市公司提名两名董事。腾讯此前已多次与世纪华通合作,代理《龙之谷》、传奇等系列游戏,此次增持将加强绑定公司与腾讯的合作关系,未来腾讯将对公司新游享有优先合作权。另外,公司与腾讯在IDC、云游戏业务上也有多层次合作,上半年公司围绕“数字新基建”国家战略正式布局IDC 产业,包括并购并拟增资上海珑睿,后者将参与上海市与腾讯云投资建设的长三角AI 超算中心负责数据中心项目建设等相关事宜。

预计公司2020-2022年实现净利润36.83亿元/44.11亿元/51.33亿元预计公司2020/2021/2022年收入176.7亿元/197.21亿元/214.88亿元,实现归母净利润36.83亿元/44.11亿元/51.33亿元,EPS分别为0.49元/0.59元/0.69元,对应PE分别为22.4/18.7/16.07倍。

风险提示

政策风险,版号审批进度不及预期,新游上线流水不及预期。