世纪华通(002602.CN)

世纪华通:汽车热交换系统塑料件龙头企业

时间:11-07-13 00:00    来源:天相投资

公司发行前总股本为13,000万股,本次发行4,500万股,占发行后总股本的25.71%。本次发行后,实际控制人王苗通、王一锋父子的持股比例将由发行前的70%变为52%。

国内汽车热交换系统塑料件龙头企业。公司目前的主营业务为汽车用塑料零部件及相关模具的研发、制造和销售。公司产品共分6大系列、3000余种,目前已形成以热交换系统塑料件为主打产品,空调系统、车灯系统、安全系统、内外饰件等各类塑料零部件以及散热器主片等金属件协同发展的业务格局。2009年,公司汽车热交换系统塑料产品市场占有率达36.94%,国内排名第一。

公司拥有技术优势。公司引进瑞士米克朗五轴联动高速加工中心、夏米尔四轴联动电火花、四轴联动慢走丝线切割机床等模具加工设备,拥有双料注塑成型、双色注塑成型、二次注塑成型、震动摩擦焊接、超声波焊接等生产工艺。公司检测中心拥有德国和美国进口的全套塑料理化性能试验设备、测量设备和产品性能试验设备,于2007年12月通过CNAS国家认可。

公司拥有客户资源优势。公司的主要客户贝洱集团、伟世通集团、法雷奥集团、德尔福集团等都是世界范围内综合实力最强的汽车零部件总成生产企业。公司通过多年的努力已经与上述客户建立了紧密的合作关系,通过客户的全球采购平台,为整车厂各种车型配套。公司凭借先进的技术开发水平以及良好的客户关系而不断成为新车型的同步开发商。

募集资金项目缓解产能瓶颈,扩大技术优势。公司募集资金主要用于汽车轻量化、节能用塑料件系列产品建设项目和工程技术中心建设项目。募投项目将继续增强公司在技术方面的优势,提升公司的市场份额。预计募投项目2014年完全达产,届时将为公司新增利润1.52亿元,折合EPS约为0.87元。

盈利预测与估值。预计2011-2013年归属母公司所有者净利润分别为1.90、2.24、2.71亿元,按发行后总股本摊薄的每股收益分别为1.09、1.28、1.55元。综合考虑行业内可比上市公司的平均估值水平以及公司的发展潜力,我们认为公司上市后的合理市盈率应为15-20倍。以2011年EPS1.09元测算, 公司的合理价位应在16.35-21.80元之间。

风险提示。(1)塑料粒子等主要原材料涨价的风险;(2)出口经营面临的风险;(3)产品价格波动的风险。