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世纪华通(002602)公司点评:《热血传奇》终审确权 有望打击传奇侵权行为

发布时间:2019-12-29    研究机构:天风证券

事件:公司于12 月26 日晚公告,子公司盛趣信息技术(上海)有限公司(以下简称“盛趣信息”)于近日收到上海知识产权法院寄送的(2018)沪73 民终363 号民事裁定书,对娱美德18 年5 月提出的一审上诉进行裁定,上海知识产权法院经审理认为,娱美德的上诉请求不能成立,浦东法院一审裁定认定事实清楚、适用法律正确,因此裁定:“驳回上诉,维持原裁定。本次裁定为终审裁定。鉴于盛趣信息对于热血传奇等涉案商标拥有合法权利,盛趣信息将进一步就侵犯热血传奇商标权等知识产权的违法犯罪行为进行严厉打击。

近期“传奇”版权归属进一步明确,公司有望在“传奇”品类上深化发展。2005 年10 月国际商会国际仲裁院就已做出《中期裁决》,驳回娱美德对于上海盛大网络发展有限公司(“盛大网络”,后曾变更为盛趣信息)提出的相关反请求,其中包括娱美德指控盛大网络违反了相关《软件许可协议》对“热血传奇”商标进行注册。除本次公告判决结果以外,公司于19 年11 月28 日公告收到安徽芜湖中级人民法院判决书,在韩国娱美德公司起诉由公司旗下盛趣游戏《传奇世界》授权改编、并由三七互娱运营的《屠龙破晓》手游侵犯著作权的案件中,娱美德公司诉求被法院依法全部驳回,且法院进一步明确认定:盛趣游戏作为《传奇世界》的合法著作权人,当然独立完整地享有我国著作权法所保护的一切权利,包括授权第三方进行改编、开发和运营等,而无需任何第三方明示或默示的许可和同意。10 月14 日公司公告已收到韩国法院的判决书,《判决书》驳回娱美德与韩国传奇公司的所有诉讼请求,盛趣游戏及关联公司就使用“传奇”版权的协议继续有效。该协议约定盛趣拥有“传奇”游戏在中国内地的独家版权。

投资观点:此次公告表明公司在传奇版权确权取得较大的进展,世纪华通(002602)在未来传奇游戏维权、研发方面仍有较大的发展空间。前期公司与腾讯重新签订战略合作协议表明公司有望加强与腾讯合作,实现共赢互利,背靠腾讯进一步稳固市场研发龙头地位。20Q1 公司自研游戏+腾讯独代《龙之谷2》表现可期,并建议关注公司股权结构有望持续优化。我们预计公司19-21 年归母净利为30.2/40.2/50 亿,增长为214%(未追溯调整)/33%/24%,对应估值为23x/18x/14x,自我们11 月25 日发布深度报告重申推荐以来,公司股价已上涨超过30%,考虑公司面向全球的游戏龙头定位,参考A 股龙头三七、完美等可比公司的估值,我们提升公司目标估值至25x,目标价16.75 元,维持“买入”评级。

风险提示:版号审批不及时、上线时间或游戏表现低于预期、海外推广遇阻、治理结构改进遇阻、行业监管收紧等风险。

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