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世纪华通:子公司入股Kakao进军韩国游戏市场,一季报业绩高...

发布时间:2018-04-03    研究机构:申万宏源集团

事件:公司公告:1)2018Q1预计实现归母净利润2.6-3亿,同比增长107.79%-139.76%,主要系公司完成点点互动并表;2)公司全资子公司点点互动投资韩国Kakao Games Corp100亿韩元,占其总股本的1.19%。

一季报高增108%-140%显示公司游戏业务稳健向好。一季度公司归母净利润同比增长108%-140%至2.6-3亿,主要系公司完成点点互动并表同时投资收益增长。一季度公司授权三七互娱研发、腾讯独代的重磅作品《择天记》正式上线运营,目前维持IOS 畅销榜40名左右位置,预计月流水1亿左右。后期,公司还将有《魔力宝贝》(腾讯独代)、《仙境传说》(知名RO 仙境传说IP)、《未知岛屿》等自研游戏和《仲裁之刃》、《剑魂榜》、《龙城独霸》等代理发行作品上线。18年公司游戏无论从数量到质量相比17年都有明显提升,并且通过完成点点互动并购顺利拓展海外布局,公司游戏业务稳健向好。

点点互动投资Kakao Games Corp 进军韩国游戏市场,战略持续扩张。Kakao Games Corp成立于2017年11月,由Kakao 整合游戏事业部门组成,目前是拥有5.5亿会员的全球多平台游戏公司,业务领域涵盖手游、PC 游戏等并将向VR/AR 等领域延伸,在韩国游戏发行领域处于绝对领先位置。18年初公司完成1400亿韩国融资,参与方包括腾讯(是KakaoGames Corp 母公司Kakao 第二大股东)、Netmarble Games(韩国手游第一公司,美国上市)、Actoz(盛大子公司,传奇版权所有方)、Bluehole(《绝地求生》研发商)等。此次投资,在帮助点点互动以及整个上市公司打开韩国游戏市场,获得韩国游戏市场最优质的流量资源的同时,也将为点点发行的优质游戏《KOA》、《火枪纪元》以及世纪华通(002602)研发发行的游戏进入韩国市场带来便利。

腾讯入股盛大强强联合,上市公司与盛大游戏业务合作全面展开。此前世纪华通前三大股东持有盛大游戏100%股权并承诺在合适时机优先注入上市公司。根据前期新闻报道,腾讯以30亿战略入股盛大游戏,双方将分别利用各自在研发运营和发行上的优势在游戏业务上展开强强合作。目前上市公司和盛大游戏的业务合作已经开展,同时上市公司也在持续推进盛大游戏的注入,一旦注入成功,世纪华通有望成为A 股利润体量最大的游戏公司。

下调17年上调18-19年盈利预测,维持增持评级。因为《择天记》上线延期,我们下调17年盈利预测,因为完成点点互动并表,我们上调18-19年盈利预测。预计17-19年公司归母净利润为8.03/15.95/19.41亿元(原预测17-19年10.97/7.60/9.07亿元),EPS 为0.55/1.09/1.33元,对应PE 为61/31/25X,考虑18年公司游戏业务的稳健向好和盛大游戏注入预期,维持“增持”评级。

申请时请注明股票名称