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传媒互联网行业周报:中报高增手游无忧,NetflixQ2亮眼预示国内网剧公司高景气持续

发布时间:2017-07-24    研究机构:申万宏源

传媒板块延续弱势继续回调,把握回调带来的绝佳投资机会。本周传媒版块在重点公司业绩不达预期影响下继续回调,申万一级传媒板块下跌3.76%,跑输沪深300(0.69%)和创业板指(-3.17%),我们认为不达预期公司主要受经营环境变化影响,而高景气度如游戏板块公司则实现半年业绩高增长,因此在游戏公司加快优质游戏上线和影视剧公司加快大剧上线催化下,看好传媒板块下半年表现。长期看限售股解禁新政效应持续生效,有序释放减持风险,长期利好具有核心壁垒的高内生增长标的,持续看好低估值、高内生成长性、有基本面明显变化的平台型公司,而政策误读导致的情绪性调整则提供绝佳投资机会。

本周传媒板块涨幅前五为浙数文化(7.37%)、华闻传媒(4.23%)、金利华电(3.65%)、长城动漫(2.01%)、元力股份(1.98%),本周传媒跌幅前五为东方网络(-23.81%)、天润数娱(-19.71%)、丝路视觉(-17.56%)、华凯创意(-17.47%)、省广股份(-14.91%)。

本周重点推荐更新:本周我们梳理了2017H1传媒中报业绩前瞻,整体看游戏板块业绩增长最为强势,龙头公司半年内生业绩增速均在60%以上,而影视板块相对低迷平均增速在个位数。下半年我们继续首推游戏板块,并建议关注影视剧加速上线带来的影视板块投资机会。重点个股持续看好。1)游戏:中文传媒(COK月流水预计2.7亿稳定左右,合作腾讯研发SLG游戏《乱世王者》直接增厚业绩,《奇迹暖暖》值得关注)、游族网络(《军师联盟》手游日流水200万,Q3新品加速上线增厚全年业绩)、三七互娱(永恒纪元6月2.9亿全流水、《传奇霸业》、《武易》等新手游流水有望再创新高,天堂页游预计提前上线)、世纪华通(002602)(《择天记》Q3有望上线,腾讯六星产品流水预期高,点点互动打开海外游戏市场,与盛大业务合作全面展开)。2)影视:华策影视(头部内容绝对龙头,下半年业绩拐点),完美世界(半年报预计高位兑现预告,Q3影视剧值得关注,《射雕英雄传2》公测稳定iOS畅销榜前十五,暑期CSGO值得期待)。3)营销:分众传媒(基本面无忧,关注减持风险持续释放带来的投资机会)。4)万达电影(公司商业模式确定抵御非上市公司经营性利空风险,根据公告拟注入万达影视100%股权,IP全产业链运营发挥协同效应)。

Netflix二季度业绩和用户数增长均亮眼,但现金流仍承压。公司二季度营收为27.85亿美元,环比增长6%,同比增长32%,略超指引主要原因是国际用户数增速超预期。营业利润为1.28亿元(+82.9%yoy),营业利润率为4.6%,较去年同期上升1.3个百分点,但较一季度下降5.1个百分点。二季度净利润为6560万美元,环比下滑63%(一季度新剧较少,造成内容成本摊销低于正常水平),同比增长61%,摊薄后EPS为0.15美元,环比下滑62%,同比增长61%,和分析师预期相符。二季度总用户数为1.04亿人,同比增长25%,超出一季度末期1.02亿人的预期,用户中9904万人(超95%)为付费用户。其中国内/国际用户数分别为5192万/5203万人,同比增速为10.2%/44.3%。

下周传媒提示:下周两部军事题材国产大片将上映,由吴京自导自演的《战狼2》将于7.27上线,该片第一部录得5.25亿票房,在吴京、弗兰克·格里罗(美国队长2主演之一)和吴刚等实力派演员助阵下有望突破前期票房。而建军90周年献礼片《建军大业》则将在7.28上线,作为“建国三部曲”最后一部,讲述南昌武装起义建立中国共产党领导的人民军队的故事,前两部《建国大业》和《建党伟业》分别录得4.3/4.12亿票房。

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