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云游戏行业:游戏上云重塑产业链 头部内容价值重估

发布时间:2019-12-18 00:23    来源媒体:和讯

云游戏本质是在线交互性流媒体,有助于解放硬件需求,提升用户游戏体验,但受限于基础设施,云游戏爆发式增长仍需时间。云游戏将游戏场景的渲染从游戏终端转移至云端服务器,使得用户摆脱高性能硬件设备的配置需求,提升用户游戏体验。

参考国外云游戏发展逻辑及考虑到国内基础设施搭建情况,主机游戏云化或将率先发展,订阅制付费模式有望成为新的变现模式。云游戏没有改变游戏设备,但其给游戏行业市场规模带来的想象空间主要有三方面:硬件设备的节约成本、渠道分成的转移收入以及ARPU值提升。随着用户对优质数字内容付费意愿的提升,云游戏平台商采用订阅制收费模式成为主流。据IDC预测,2023年全球游戏收入来源中订阅收入的比重将达到20%。参考音乐和视频行业,订阅制付费模式有望成为游戏流媒体化时代的另一变现模式,叠加游戏内DCL的不同玩法,有助于提高用户留存率并增加营收。

用云游戏推动产业链重构,渠道有望弱化,头部内容价值有望重估。云游戏中游环节云平台商是产业链主体,拥有自研技术的初创企业、头部游戏内容商、下游头部硬件商以及四大运营商纷纷布局该环节。云平台下,游戏不再需要下载更新,试玩广告等创新玩法将改变游戏推广模式,故像应用商店、AppStore及其他分发渠道商的作用有望大幅弱化。对于游戏研发商而言,渠道推广成本的节约,以及用户对精品游戏的选择将不断促使其提高研发能力,提供更多高品质游戏,我们认为产业链有望得到重塑、拥有优质产品的游戏研发商议价能力会进一步提高。

投资建议。随着5G的持续推进,云游戏有望持续催化,头部游戏内容公司议价能力有望增强,A股优质游戏内容公司估值有望持续提升,建议重点关注完美世界(002624,股吧)、三七互娱(002555,股吧)、吉比特(603444,股吧)、掌趣科技(300315,股吧)、游族网络(002174,股吧)、世纪华通(002602,股吧)、顺网科技(300113,股吧)等。

风险因素。5G商用化进程不达预期、游戏行业发展不景气、监管政策风险。

(责任编辑:王治强 HF013)

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